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OP
01/31/2019
还记得去年年底灾难般的12月吗？还记得德意志银行说“2018年是大萧条以来市场最糟糕的一年，90%的资产都下跌了”吗？ 仅仅过了一个月，一切就出现了戏剧性的反转。 MSCI全球股票指数从圣诞节前夜的低点反弹了11%，年初至今累计涨了6.3%。兴业银行量化股票研究部门负责人Andrew Laphtorne 发现，该指数中的成分股中，有87%都在今年回升了。 “如果这种势头在本月最后一个交易日保持下去，那么，2019年的1月份就将是全球股市有史以来表现最好的开年。” 不仅如此，股市反弹非但强劲，而且是追涨式的买单蜂拥而入。金融博客Zerohedge评论称：“可以说，垃圾股的猛冲式上涨又回来了。”小盘股好于大盘股，高波动性股票强过低波动性股票， 价值股跑赢了绩优股。 投资者们似乎把之前对企业高杠杆的担忧完全抛到了脑后……
而Andrew Laphtorne最近还警告投资者们：小盘股可能成为下一轮股市风暴的中心，因为他们的债务负担更重，而且对利率走高很敏感。 神奇的是，今年迄今为止，这个月表现最好的都是那些资产负债表最脆弱的公司。 为什么会这样？ 目前市场众说纷纭，尚未有明确的答案。Zerohedge将这种局势逆转归结于美联储和中国：首先，美联储鸽派言论，特别是主席鲍威尔的话引发市场猜测官员们可能按下加息“暂停键”，其缩表进程也不再有规律地自动推进。其次，中国的经济政策越来越宽松。 当然，也有人认为这可能是趁机抄底或者空头回补所致。 Andrew Laphtorne表示，这种局面给投资者带来了两难困境：一方面，经济形势越来越悲观，所以远离现在这波反弹是说得通的。因为等到风险偏好情绪减退时，这些股票有可能被“打回原形”。 然而，另一方面，去年底的大跌让一些股票变得非常便宜，似乎跌出了一些价值，这似乎是个捡便宜的好机会。而且，对于很多投资者来说，只是眼睁睁地坐视反弹确实是个挑战。 总的来说，Andrew Laphtorne认为现在的宏观经济风险并不会重演07年08年那样，不会完全转化为金融危机，因为价值股已经“熊”了相当长一段时间了。 因此，他认为当前的市场行情最有可能的是重演2000年和2001年的情景，而不是大崩盘。 巴克莱的策略师们表示，可能会有更多情况出现，因为“真正的大资金并没有参与这波反弹，公共基金甚至进一步削减了他们的股票仓位，增加了债券和现金敞口”。他们还称，由于资金流动滞后于表现，投资者很可能在未来几周增加股票敞口。 不过，摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson的立场似乎截然相反，这波反弹似乎并未动摇他对于反弹的怀疑。他把做多的人称为“危险的动物”，呼吁他们赶紧“下马”。 我们已经接近了一头越来越越危险的牛，很难看到有什么上涨空间，只是想看看它还能持续多久。我们认为，现在最好跳下来休息，以便为下一场做准备。
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